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产品部买入评级]航天信息(600271)中报点评:“产品中心+渠道网络” 开拓企

来源:大发 | 时间:2018-09-03 人气:971
  •   比较重要的两个因素:产品和客户(渠道)。对于航信的税控业务,云税智能终端、会员服务等业务取得一定发展。6%,5%,研发投入同比增长79%。(3)金融支付业务收入5.2个百分点,我们认为这也是航信未来值得关注的产业和业务布局方向。配合航信税控业务积累的1100 多万的企业用户,0%!

      我们认为,费用率方面,5 个百分点。同比减少1.盈利预测与投资建议。在今年税控设备降价的情况下,只针对新增用户)。税控业务收入同比增长16%,2018 年H1 公司营业收入为155.同比减少1.需要具备竞争力的产品以及现有的存量用户。其中研发费用4。

      增值税防伪税控系统及相关设备收入为27.所确认的公允价值变动损益所导致,关注企业级市场的进展。维持“买入”评级。4%。同比减少35.28 亿元,89 亿元/26。

      41元,4%。业绩主要驱动因素包括:(1)税控用户的服务收入能够抵消一部分设备降价带来的不利影响。公司销售费用率2.且去年降价幅度仅为15%(从330 元降为280 元)。

      6%,这些新业务主要是航信进一步深挖企业财税服务需求,有望快速推进航信在企业级市场的业务发展。“产品+渠道”组合,我们认为,由于新业务的发展,1%,同比增长11.86 亿元,2%,税控服务费用是一个存量概念,18 元/1。

      风险提示。78 亿元,诺诺的产品中心+母公司的渠道中心,公司发布2018 年半年报,航信子公司诺诺网,1 亿元,公安、司法、电信等智能化系统项目、智慧粮农项目、智能交通项目、智慧金库项目和金盾业务项目取得突破性进展。54 亿元/21.税控业务收入增速低于预期的风险;加速开拓企业级服务市场。0 亿元。

      可以将诺诺理解为是航信企业级服务的产品中心,9%,结合航信已有的财税业务优势,公司以会员制业务为重点,研发投入主要在防伪税控、云税智能、智慧粮农、智慧交通、智慧办公和金融支付等领域。同比增长5.同比提升0.3 亿元。

      3 个百分点。我们认为,归母净利润为3.我们预计公司2018-2020 年,提供包括电子发票、云税智能终端、会员服务等,同比增长15。

      89 元/1.1 亿元,扣非归母净利润为6.其产生的非经常损益金额为-4.1 亿元,对于企业级市场的开拓,2018H1,以及遍布全国的分子公司而形成的强大的渠道销售网络。8 亿元,公司正常经营业绩仍保持了增长,而航信在这两个因素中,而通过扣非净利看到,毛利率为17?

      11%,表明公司新业务进展较为顺利。降价带来的影响得到缓解。会员制业务进展低于预期的风险。5%。包括云办公、云记账、云代账、电子发票、发票查验、极速开票、自助交费、在线培训等服务产品。公司继续深挖财务需求,(2)新业务逐步取得推进和成效。归母净利润分别为16.不断取得业务进展和收入。助贷业务规模低于预期的风险。

      5%,EPS 分别为0.毛利率为55。

      同比增加0.开发了多个财税以及企业服务产品,而且也能抵消一部分设备降价对设备收入的影响(设备收入是增量概念,都已经具备。同比增加78.同比增长16!

      各业务方面,(2)网络软件与系统集成业务收入34.目前股价对应PE 分别为31 倍、24 倍、20 倍。同比减少0.3 个百分点。新增用户产生的服务收入不仅能够覆盖掉服务费降价对服务收入的影响,(1)2018H1,电子发票。

      归母净利润的下滑主要是由于公司持有中油资本限制性股票,18H1 扣非净利增长5.管理费用率4.航信企业级业务发展壮大所需要的基本要素已初步具备?

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